Dinsdag 13/04/2021

AnalyseClub Brugge

Dubbele winst voor Club-eigenaars bij beursgang: ‘Verhaeghe kan een schitterende zaak doen’

Club Brugge. Beeld REUTERS
Club Brugge.Beeld REUTERS

Met dezelfde doelgerichtheid als het op een nieuwe landstitel afstevent, trekt Club Brugge naar de beurs. Niet om geld op te halen voor een nieuw stadion, maar voor de bankrekening van de eigenaars. ‘Bart Verhaeghe heeft de club goedkoop gekocht en kan met een beursgang een schitterende zaak doen. En hij blijft de grote baas.’ Dubbele winst. Achtergrond bij de blauw-zwarte verplaatsing naar (Euronext) Brussel.

De kans is groot dat Club Brugge dit voorjaar naast een nieuwe landstitel ook de bel zal luiden op de Brusselse beurs. In vogelvlucht is dat zo’n 4 kilometer van het Astridpark, waar aartsrivaal Anderlecht voetbalt: symbolisch voor de machtsoverdracht in het Belgische voetbal. Net geen tien jaar geleden nam Bart Verhaeghe de touwtjes in handen bij het ingedommelde Club Brugge. Hij zou de vzw voor 15 miljoen euro overnemen en omvormen tot een krachtige nv die het voorbije decennium steeds beter zou boeren. Een omzet van 120 miljoen euro in het boekjaar 2019-2020 en een nettowinst van 24 miljoen euro, zo staat in grote letters in documenten waarmee enkele banken namens Club Brugge beleggers hopen te doen watertanden.

De geplande beursgang lekte vorige week uit. Een week lang was er speculatie over de uitgifte van nieuwe aandelen om geld op te halen voor de bouw van een nieuw stadion, maar dat blijkt niet het geval. Als dat er komt – Club heeft de plannen al vaak veranderd, maar blijft op protest stuiten – zal het via leningen worden gefinancierd. Er komt geen vers geld in Club Brugge. De belangrijkste aandeelhouders – voorzitter Bart Verhaeghe, CEO Vincent Mannaert en bestuurders Jan Boone en Peter Vanhecke – hebben samen 94,34 procent van de aandelen in hun bezit en willen een deel via de beurs verkopen. Hoeveel is nog niet bekend.

“De bestaande aandeelhouders gaan gewoon langs de kassa”, zegt Paul D’Hoore, financieel expert van VTM Nieuws. “Bart Verhaeghe heeft de club goedkoop gekocht en kan een schitterende zaak doen. Club Brugge draait zeer goed en dat is het ideale moment voor een beursgang. Verhaeghe heeft daar een neus voor, dat heeft hij in het verleden ook al bewezen (met de beursgang van een vastgoedbevak, SSB). Cru gesteld zal er voor Club Brugge niet zoveel veranderen met een beursgang. Een stukje van de club verandert van eigenaar. Al kunnen ze dankzij een beursnotering ook wel makkelijker geld ophalen met extra aandelen en zouden ze in theorie een overname kunnen doen door in aandelen te betalen. Maar je kan door de regels in de voetbalwereld geen andere club opkopen zoals een brouwerij wel een concurrent kan opkopen.”

CEO Vincent Mannaert en voorzitter Bart Verhaeghe blijven ook na de beursgang op post.
 Beeld BELGA
CEO Vincent Mannaert en voorzitter Bart Verhaeghe blijven ook na de beursgang op post.Beeld BELGA

Club mikt zowel op particuliere beleggers als op grote, institutionele beleggers. Voor de kleine Belgische beleggers zal huisbankier Belfius de beursgang begeleiden. Internationaal proberen JPMorgan, Credit Suisse en Berenberg financiële appetijt in blauw-zwart op te wekken.

400 miljoen euro?

Hoe hongeriger de grote beleggers hoe hoger de introductieprijs voor de aandelen. Volgens De Tijd, dat vorige week al de scoop had, hoopt Club Brugge op een stevige waardering van 400 miljoen euro. De bankdocumenten voor beleggers omschrijven de competitieleider als “een geliefd en alom bekend merk, met een diepgaande emotionele, culturele en generationele connectie in België in het algemeen en Vlaanderen in het bijzonder”. Club gaat er bij monde van voorzitter Verhaeghe prat op meer dan 1 miljoen trouwe supporters in ons land te hebben.

Naast een opsomming van de recente sportieve successen – vier keer Champions League in de voorbije vijf seizoenen –, de snelheid waarmee het stadion pre-corona kon uitverkopen en een voorspelling van een omzetgroei door een nieuw stadion en een eventuele competitie tussen Belgische en Nederlandse ploegen prijzen de begeleidende banken Club ook als toonbeeld van geavanceerde, datagestuurde talentscouting en een grote winst op transfers. De huidige spelerskern – die aan lonen jaarlijks blijkbaar 27,6 miljoen euro kost – taxeert Club Brugge op 138 miljoen euro, oftewel aankoopprijs maal drie.

Het plaatje oogt allemaal fraai, maar grote beleggers wachten volgens D’Hoore nog op de prospectus: een lijvig document met nog meer cijfers dat door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) moet worden goedgekeurd. Bij groen licht kan de beursgang snel gaan. “Veel fans gaan dat prospectus, voor velen een saai boek, niet lezen. Terwijl daar ook de risico’s in staan opgelijst en pas na het lezen van dat document kan je pas echt beslissen of de club koopwaardig is en tegen welke prijs.”

Niet zoals bij Coucke

Het blijft bijvoorbeeld nog een vraag of Club ook een dividendpolitiek zal voeren. Anders gesteld: worden de aandeelhouders er rijker van als een topclub tientallen miljoenen neertelt voor Noa Lang? Zo ja, dan gaan er van die 1 miljoen trouwe fans – die liever een nieuw goudhaantje zien – wellicht wel morren. “Het beursgenoteerde Ajax keert af en toe een dividend uit, maar doet dat niet na transfers. Ze doen dat eerder als de opbrengst uit de ticketverkoop, tv-rechten of merchandising meevalt.”

Wat zeker is: wie aandelen koopt, zal niets te beslissen hebben over het reilen en zeilen in de club. Verhaeghe en Mannaert blijven op post en laten ook weten dat ze meer dan 50 procent van de aandelen behouden. Maar dat heeft Marc Coucke op Anderlecht ook en toch kan hij niet alles beslissen zonder rekening te houden met minderheidsaandeelhouders. “Maar dat komt omdat het kleine groepje minderheidsaandeelhouders bij Anderlecht aan hetzelfde zeel trekt”, zegt D’Hoore. “Bij een beursgang is het vrijwel onmogelijk om alle kleine aandeelhouders te groeperen om een beslissing van de meerderheid tegen te houden.”

Meer over

Nu belangrijker dan ooit: steun kwaliteitsjournalistiek.

Neem een abonnement op De Morgen


Op alle artikelen, foto's en video's op demorgen.be rust auteursrecht. Deeplinken kan, maar dan zonder dat onze content in een nieuw frame op uw website verschijnt. Graag enkel de titel van onze website en de titel van het artikel vermelden in de link. Indien u teksten, foto's of video's op een andere manier wenst over te nemen, mail dan naar info@demorgen.be.
DPG Media nv – Mediaplein 1, 2018 Antwerpen – RPR Antwerpen nr. 0432.306.234