Maandag 02/08/2021

Overnamefeest bedwelmt markt

De fusie- en overnamemarkt draait op volle toeren. Vorige week alleen al waren twee overnames goed voor de groteske som van 154 miljard euro. Raakt de motor niet stilaan oververhit?

Twee keer champagne, of was het bier? Vorigeweek bereikte AB InBev een akkoord om zijn sectorgenoot SAB Miller over te nemen. Waarde: 108 miljard dollar (zowat 95 miljard euro). De grootste overname ooit in de sector. En computerreus Dell tekende op dezelfde dag een principeakkoord voor de overname van opslagbedrijf EMC. Waarde: 67 miljard dollar (59 miljard euro). De duurste overname in de ICT-sector. Twee sectoren, twee recordbedragen. Tekenend voor de fusie- en overnamemarkt van dit ogenblik. Die beleeft momenteel een recordjaar.

Qua megadeals is 2015 nu al het beste jaar ooit, blijkt uit cijfers van Dealogic, het Britse bedrijf dat wereldwijd overnames in kaart brengt. Megadeals zijn transacties van meer dan 10 miljard dollar. Met vijftig overnames van dit kaliber is het recordjaar 2006 geschiedenis. Het totale bedrag aan deals zou nu zowat 1.348 miljard dollar bedragen. En het jaar is nog niet eens ten einde. Naar een verklaring voor deze verhitte markt is het niet lang zoeken. De historisch lage rente in de Verenigde Staten en Europa, gecombineerd met de enorme hoeveelheden geld die door de centrale banken in de economie zijn gepompt, zorgen voor een omgeving waarbij overnames heel goedkoop gefinancierd kunnen worden.

David Eiswert, portefeuillebeheerder van het T. Rowe Price Global Focused Growth Equity Fund, ziet nog niet snel een einde komen aan die dolle rit. "Bedrijven zijn in het afgelopen jaar begonnen met wat misschien wel een van de grootste overnamegolven ooit wordt", luidt zijn analyse. "Zolang het nog kan, willen ze profiteren van goedkoop krediet en het enthousiasme van de markt over dergelijke transacties." De aandelenmarkt beloont en versterkt dit gedrag. Aandelen van zowel overnemende als over te nemen bedrijven schieten na aangekondigde deals omhoog.

Zeepbel!

En ja, dan is er altijd wel iemand die aan de zijlijn staat en 'zeepbel!' roept, en iemand die sust. "Ik denk niet dat dit een speculatieve zeepbel aan het worden is", aldus Euronext-topman Dominique Cerutti onlangs in de Franse zakenkrant Les Echos. "Natuurlijk zullen er correcties komen, en andere schokken. Dat is onvermijdelijk en zelfs gezond. Maar ik geloof niet in een nieuwe systeemcrisis."

Mogen we even de Amerikaanse superbelegger Warren Buffett van het investeringsvehikel Berkshire Hathaway citeren? "De dunne lijn tussen investeren en speculeren wordt nog dunner als de meeste marktspelers recent van triomfen genoten. Niets verdooft het gezond verstand meer dan een grote scheut gemakkelijk geld. Beleggers worden dan zoals Assepoester op het bal. Ze weten dat als ze te lang blijven, ze met pompoenen en muizen achterblijven. Maar tegelijk willen ze geen minuut van die fantastische fuif missen. Gevolg: alle feestvierders denken dat zij vlak voor middernacht naar buiten zullen kunnen. Er is maar één probleem: ze dansen in een zaal waar de klokken geen wijzers hebben."

Dit citaat dateert van het jaar 2000, en verscheen net voor de Nasdaq-dotcompiek werd bereikt. We weten allemaal hoe dat afliep. Toen de internetbubbel aan het einde van de jaren negentig werd opgeblazen, was de term zeepbel nog een relatief onbekend fenomeen. Iedereen kende wel het verhaal van de tulpenbollen (in de zeventiende eeuw bereikte de prijzen van tulpenbollen astronomische hoogten om drie jaar later volledig in elkaar te storten). Maar om nu te beweren dat er veel lessen werden getrokken? Nadien kwam de Amerikaanse vastgoedzeepbel, met verstrekkende gevolgen. En ironisch genoeg is het 'verdovende' goedkope geldbeleid van de centrale bankiers een rechtsreeks uitvloeisel van die crisis.

Een goede centrale bankier is diegene die op het feestje de alcohol komt wegnemen, net als het feestje leuk begint te worden. Ja, hij (of zij) is dan wel de pretbederver. Maar als dat niet gebeurt, raakt iedereen beneveld. Dat Janet Yellen, de Fed-voorzitster, momenteel in grote dubio zit om komaf te maken met de Amerikaanse nulrente bewijst dat het geen pretje is om het feest te verstoren. Idem met haar Europese evenknie, Mario Draghi, die het genereuze ECB-beleid - tegen beter weten in - verdedigt.

De vraag is echter hoelang de huidige gekte nog kan aanhouden. Het probleem met zeepbellen is dat iedereen ze achteraf makkelijk kan beschrijven. Toen de Belgische bank Fortis samen met Royal Bank of Scotland en het Spaanse Banco Santander 71 miljard dollar bood op het Nederlandse ABN Amro beleefde de overnamemarkt ook zijn hoogtepunt. Enkele maanden later brak de kredietcrisis uit, met de bekende desastreuze gevolgen.

Meer over

Nu belangrijker dan ooit: steun kwaliteitsjournalistiek.

Neem een abonnement op De Morgen


Op alle artikelen, foto's en video's op demorgen.be rust auteursrecht. Deeplinken kan, maar dan zonder dat onze content in een nieuw frame op uw website verschijnt. Graag enkel de titel van onze website en de titel van het artikel vermelden in de link. Indien u teksten, foto's of video's op een andere manier wenst over te nemen, mail dan naar info@demorgen.be.
DPG Media nv – Mediaplein 1, 2018 Antwerpen – RPR Antwerpen nr. 0432.306.234