Donderdag 04/03/2021

Opgepast, barstende zeepbel op komst

De Chinese internetgigant Alibaba wil op Wall Street 15 miljard dollar ophalen. Het zoveelste signaal dat de dotcomgekte terug is, vrezen verschillende experts. Is dit weer een verhaal van an accident waiting to happen?

'Goodbye and good luck to all the promises you've broken. Goodbye and good luck to all the rubbish that you've spoken. Your life has lost it's dignity, it's beauty and it's passion. You're an accident waiting to happen.'

De song van Billy Bragg dateert uit 1991, maar is weer razend actueel. Ook voor Peter Nieh, een vooraanstaande technologie-investeerder bij het Amerikaanse Lightspeed Ventures Partners, is de vraag allang niet meer of er een zeepbel in de maak is op de beurs, maar wel wanneer die ontploft. In ons gezicht, welteverstaan. Daarmee zit Nieh op dezelfde lijn als pakweg de Amerikaanse Nobelprijswinnaar en econoom Robert Shiller, die al enige tijd waarschuwt voor de enorme koersexplosie van aandelen.

Vooral sinds de dure overname van WhatsApp door Facebook zijn analisten wereldwijd in een kramp geschoten. Dat Facebook 19 miljard dollar op tafel legde voor een verlieslatende app waarmee smartphonegebruikers gratis berichtjes naar elkaar kunnen sturen, doet de twijfel weer opbloeien van wat een gezond businessmodel hoort te zijn, en welke prijs daartegenover hoort te staat.

Wie de technologieaandelen in de smiezen houdt, ziet de jongste weken inderdaad weer vreemde capriolen. Zoals het Britse Boohoo.com dat vorige week bij zijn beursdebuut meteen 70 procent omhoogschoot. Beleggers waardeerden de onlinewebshop voor 870 miljoen pond (zo'n 1 miljard euro), of bijna een derde boven alle verwachtingen. Ook andere dotcombedrijven zijn in goede doen. Coupons.com zag zijn koers bij zijn beursdebuut zelfs met 90 procent omhoogschieten. Bedrijven als King, de ontwerper van gratis games voor tablets zoals het immens populaire Candy Crush, mikt voor zijn nakende beursintroductie op zo maar eventjes 7,6 miljard dollar.

Het debat over hoe je jonge bedrijven, vaak verlieslatend, een accurate waardering kunt geven, woedt volop, maar vooralsnog blijft de vraag onbeantwoord. Het is waard wat de gek ervoor geeft, ongeacht of die bedrijven ooit een winstgevend model kunnen voorleggen.

Crash

Vandaag worden vooral sociaalnetwerkaandelen bekeken op basis van hun gebruikers. In het beroepsjargon: MAU en DAU, monthly en daily active users. Dat je daarmee geen enkele economische basis hebt, die winst oplevert, doet eventjes niks ter zake. Iedereen ziet de koersen oplopen, iedereen wil zijn graantje meepikken. Tal van fondsen en investeerders zitten op een berg cash die ze maar wat graag willen investeren. Dat leidt tot overwaarderingen, en bijgevolg een beursgekte.

De flinke prijsstijgingen van aandelen (en ook wel vastgoed) kunnen leiden tot een wereldwijde 'financiële zeepbel'. "Vooral over de hausse op de aandelenmarkt in de Verenigde Staten maak ik me zorgen", aldus Robert Shiller. Voornamelijk aandelen van technologiebedrijven en financiële instellingen zijn duurder dan ze in werkelijkheid waard zijn. Als een van die bedrijven in de problemen raakt, kan dat de start zijn van een vertrouwensbreuk, en de start van een exit uit overgewaardeerde aandelen.

Een ander groot gevaar is dat beleggers weer meer kopen met geleend geld. Op de New York Stock Exchange is nu voor bijna 450 miljard dollar met geleend geld belegd. Als de zeepbel knapt, dan zijn een pak mensen niet in staat hun leningen terug te betalen, waardoor ze verplicht - en tegen dumpingprijzen - moeten verkopen.

Dat is de aanzet voor een regelrechte crash. Als iedereen tegelijk naar de uitgang vlucht, raakt niemand door de deur.

Follow the money

De beurs is weer erg in trek bij beleggers, en dat speelt in de kaart van de markt van de private equity. Private-equitybedrijven, ook wel durfkapitaalfondsen genoemd, zijn gespecialiseerd in het kopen en verkopen van bedrijven. Terwijl ze aandeelhouder zijn van het bedrijf proberen ze de onderneming zo snel mogelijk te doen groeien. Na enige tijd proberen ze hun bedrijf weer te verkopen, het liefst met winst. Een beursgang kan daarbij een manier zijn.

De fondsen werken met geld van investeerders, die een stevig rendement eisen in ruil voor hun centen. Vandaag staan die investeerders zowat te drummen om hun geld in de fondsen te beleggen. Door de aanhoudende lage rente kunnen de meeste fondsen goedkoop geld tanken bij spaarders. Die krijgen immers geen rendement bij de banken, en stoppen hun geld dus in fondsen. Ook de professionele investeerders, zoals pensioenfondsen, investeren gretig mee, om een graantje mee te pikken.

Oorlogskas

De oorlogskas van de fondsen, het zogeheten dry powder (droog kruit), bedraagt momenteel zowat 1.062 miljard dollar (764 miljard euro). Daarmee kunnen ze weer nieuwe investeringen doen. Door de overvloed aan geld lopen de bedragen waarmee ze bedrijven kopen aardig op. Dat verklaart ook de gekke prijzen vandaag op de beurs.

Zolang het plaatje rondjes kan blijven draaien, weerklinkt de muziek. Tot iets of iemand het feestje komt verstoren. Sommigen zien in een te bloeiende private-equitymarkt vaak de voorbode van een bubbel. Het slimme geld is gepasseerd, dus zal het vet wel van de soep zijn, zoiets.

Meer over

Nu belangrijker dan ooit: steun kwaliteitsjournalistiek.

Neem een abonnement op De Morgen


Op alle artikelen, foto's en video's op demorgen.be rust auteursrecht. Deeplinken kan, maar dan zonder dat onze content in een nieuw frame op uw website verschijnt. Graag enkel de titel van onze website en de titel van het artikel vermelden in de link. Indien u teksten, foto's of video's op een andere manier wenst over te nemen, mail dan naar info@demorgen.be.
DPG Media nv – Mediaplein 1, 2018 Antwerpen – RPR Antwerpen nr. 0432.306.234