Dinsdag 25/01/2022

Bod op biergigant Foster's valt niet in de smaak

Biergigant SABMiller heeft een overnamebod gedaan op de Australische marktleider Foster's ter waarde van 9,5 miljard Australische dollar (7 miljard euro). Een voorstel dat Foster's prompt afwees wegens te laag.

Niet dat SABMiller zich zomaar gewonnen geeft: de in Londen gevestigde groep reageerde onmiddellijk dat ze zich niet laat afschepen. De meeste waarnemers lezen die mededeling als dat er nog marge is om het bod "wat extra overtuigingskracht" te geven. Lees: te verhogen. Momenteel waardeert het voorstel Foster's aan 12,5 keer de verwachte bedrijfskasstroom voor 2011. Dat is minder dan de 13,8 keer de ebitda die het Japanse Kirin in 2009 betaalde om Foster's grootste rivaal in Australië, Lion Nathan, volledig in te lijven. En veel aantrekkelijke prooien van de omvang van Foster's zijn er na enkele jaren van fikse consolidatie niet meer over. De markt gokte gisteren in elk geval, zij het voorzichtig, op een hoger bod: het aandeel Foster's steeg in Sydney 14 procent tot 5,14 Australische dollar.

Aan deze kant van de wereld kon de mogelijke overname op een pak minder bijval rekenen: SABMiller zakte in Londen 3,6 procent. Niet alleen vrezen beleggers dat de groep te diep in de buidel zal tasten om Foster's toch maar binnen te halen, analisten maken zich ook zorgen of de transactie zelfs tegen de huidige waardering wel zinvol is.

Natuurlijk, in tijden van stijgende grondstof- en productiekosten en een kwakkelende verkoop in westerse markten, is elke grote brouwer gebaat bij schaalvergroting. Hoe groter, hoe sterker een biergroep ook staat tegenover haar leveranciers en klanten.

Dat verantwoordt evenwel niet om het even welke overname, zo reageren analisten. De bekende financiële blog FT Alphaville omschreef het bod van SABMiller als "zo aanlokkelijk als een lauwe pint Foster's".

Het probleem is dat de Australische brouwer wel erg mooie winstmarges kan voorleggen - over de hele lijn betere dan die van SABMiller - maar dat daarmee zowat alles is gezegd. "Er vallen nauwelijks synergievoordelen te rapen omdat SABMiller zelf nauwelijks in Australië actief is", zegden analisten nagenoeg unaniem. "Ze zullen al hun best moeten doen om gewoon de rentelasten van de leningen om de overname te betalen te kunnen dekken." Australië is bovendien helemaal geen groeimarkt zoals Brazilië of China dat zijn.

"Misschien willen ze Foster's gewoon kopen om zelf uit de handen te blijven van AB InBev", ging Alphaville zelfs een stap verder, verwijzend naar recente speculatie over een monsterbod van de Leuvenaars op hun directe rivaal.

Afwachten dus hoever de markt wil meegaan in de logica van SABMiller. En welke andere kapers er opduiken. Het Japanse Asahi wordt alvast getipt als tegenbieder op Foster's. Zo ook het Mexicaanse Grupo Modelo (deels in handen van AB InBev). Al rees de voorbije dagen twijfel of het die laatste wel menens is. Heineken en Carlsberg, de nummers drie en vier op de wereldmarkt, verklaarden al niet geïnteresseerd te zijn. Bij AB InBev zelf staat Australië niet op het prioriteitenlijstje.

Meer over

Nu belangrijker dan ooit: steun kwaliteitsjournalistiek.

Neem een abonnement op De Morgen


Op alle artikelen, foto's en video's op demorgen.be rust auteursrecht. Deeplinken kan, maar dan zonder dat onze content in een nieuw frame op uw website verschijnt. Graag enkel de titel van onze website en de titel van het artikel vermelden in de link. Indien u teksten, foto's of video's op een andere manier wenst over te nemen, mail dan naar info@demorgen.be.
DPG Media nv – Mediaplein 1, 2018 Antwerpen – RPR Antwerpen nr. 0432.306.234